美国劳务市场或许没想象中的好
近期，美联储官员纷纷发声，肯定了美国劳务市场的复苏状况，并且对美国劳务市场的复苏进程做出了乐观的展望。诸如旧金山联储主席威廉姆斯表示预计年底时失业率将降至7.25%，2015年降至6.75%。其实，我们平时更多看到的只是非农就业人数变化和失业率两项数据，对长达数十页的非农报告内的其他数据并没有做过多研究。本文将对美国的劳务市场做出深度剖析，美国劳务市场或许没有想象中的好。
一．美国的隐性失业问题
美国劳工部通过每月公布非农就业人口数据以及失业率，反映美国就业市场的变动情况，进而判断对经济产生的影响。虽然美国公布的失业率从去年5月的8.2%下降至今年5月的7.6%，可是实际结果未必如表面看上去那么好，这里涉及到统计上的错觉。
美国失业率的统计方法是根据美国劳工部的定义，现时没有受雇、可以实时参与工作，并且在过去四周内积极寻找就业机会的人被定义为失业人士。失业率就是失业人口除以就业人口和失业人口的总和。有一部分人有劳动能力没有受雇，却不想找工作，这些人是不算在失业率中的。而随着这个群体的人数增加，在一定程度上也会降低失业率。
随着美国失业率的下降，美国劳动力参与率也在下降，说明实际缺乏工作的人口没有出现明示的下降，劳动力就业市场并持续得到改善。劳动力参与率的下降并不是一个新问题，在2000年达到67.3%的峰值之后，该比率一直在下降。真正的就业市场改善应该是失业率下降，而劳动力参与率上升。
失业率下降的，“有意愿找工作的人数”并没有减少，反而有增加的趋势，目前这部人数量超过670万人。根据美国劳工部对失业人口的定义，如果这此人中的一部分开始主动找工作时，他们将被划到失业人口的行列，进而影响失业率。
从以上两方面来看，美国失业率的背后还藏有隐性失业的问题，这将是影响美国失业率及就业市场的重要因素，也为非农数据及失业率结果带来不确定性。
二．非农数据前瞻预测
我们选取了2001年5月份至2013年5月份的月度ADP就业增加人数和非农就业增加人数。下图为二者的散点图以及趋势线，从图中也可以看出，二者的相关性高达0.964。
周三公布的ADP就业增加人数为18.8万人，可推算出6月份非农就业增加人数19.08万人。而目前的预期值为16.5万人，前值为17.5万人，预测值大幅高于预期值和前值，短线利空黄金白银的概率较高。
ADP调查报告仅涵盖私营领域的就业状况，而美国劳工部公布的非农就业数据还包括政府工作人员，二者并不能在相同程度上反应美国就业市场的状况，不要完全把ADP数据的结果当做非农数据的参考标准。
非农数据VS黄金
由于美国就业状况决定着美国量化宽松政策的命运，投资者对于美国非农数据的反应越来越敏感。表1是研究中心对近一年以来，每月非农就业报告公布之后两小时内黄金走势以及价格波动幅度的。
从黄金的走势来看，近14个月以来，在86%的情况之下，黄金价格走势基本符合“非农数据好于预期，打压黄金走势；非农数据差于预期，支撑黄金价格”的规律，而其平均波动的幅度趋于增大，而且特别提醒投资者的一点，从非农当晚黄金价格上下波动的幅度来看，数据对黄金走势的影响较短，，非农数据仅影响黄金短线走势，并不足以成为逆转趋势的因素，建议投资者持控制在两小时之内的超短线操作。
非农就业新增人口VS失业率
从上面的表格中可以看出，从2012年5月份到2013年6月份，非农就业增加人数数据与失业率数据共出现过四次分歧。看标红的两次分歧，发生分歧的方向完全相反，但最终黄金都已上涨收场。而关注标绿的两次，两次都是非农数据向好，但失业率数据变差，但黄金都走出了直线下降的走势。那么投资者可能会有疑问，究竟该以失业率为判断标准还是以非农数据作为判断标准？
从上面的表中可以发现，标红的两次中是处于QE还未推出的阶段，市场持有QE将推出的预期，只要二者中有一个数据变差，都会提高此种预期，利多金银。而在标绿的两次中，是在QE已经问世之后，特别是最近这一次非农，正是QE即将退出预期大行其道的时候，二者只要有个一变好就会利空金银。
根据目前美国官方给出的预期值来看，非农预期值低于前值，而失业率的预期也低于前值，失业率数据向好。，单纯从数据推算来看，短线利空的概率相对大一些。
综上，国际大投行对于本次非农的态度基本都是看衰，但考虑到强劲的ADP就业数据，本次非农就显得有些扑朔迷离了，还是那句话我们最好不要去提前下注数据，待非农数据公布后再行操作，见招拆招为宜，这样虽然不能获得最大的收益，但却能规避最大的风险。但从中长期来看，美国的劳务市场复苏状况真的没有想象中的那么好，看似复苏强劲，但实则外强中干，虽呈现了一定的改善，但存在较大的不确定性，，QE一旦撤出则可能给劳务市场造成重大打击。美联储不得不考虑劳务市场的稳定性，QE的寿命或许要比我们预期的要长。金银或许将从中受益。
来源和讯网